יפן, ארץ השמש העולה, הייתה במשך עשרות שנים מוקד משיכה למשקיעים מכל העולם. מה שהחל כנס הכלכלה המדהימה של שנות השמונים, התפתח לכלכלה יציבה ומבוססת, המושכת אליה משקיעים המחפשים הזדמנויות חדשות. השקעה ביפן פותחת דלת לעולם של חדשנות, איכות ויציבות כלכלית. במאמר זה נצלול לעומק השוק היפני, נבחן את המדד המוביל, את האטרקטיביות שקיימת בשוק המניות היפני ואת הקשר של וורן באפט. נבחן גם את הסיכונים ואת האפשרויות העומדות בפני משקיעים המעוניינים לחשוף את תיק ההשקעות שלהם לכלכלה הדינמית הזו.
מה הופך השקעה ביפן למעניינת?
השקעה בשוק המניות היפני הפכה לאטרקטיבית יותר ויותר מכמה סיבות:
רפורמות תאגידיות
- 54% מהחברות חשפו יוזמות להפחתת עלויות הון ושיפור הערכות שווי
- מספר שיא של עסקאות הון פרטי ורכישות חוזרות של מניות
- מספר גדל של פיצולי מניות, המנגישות את המניות למשקיעים בודדים.
רפורמות אלו משפרות את הממשל התאגידי, הרווחיות והתשואה לבעלי המניות.
עומק ואיכות השוק
שוק המניות היפני מציע:
- נפח מסחר יומי ממוצע גדול, שני רק לשוק המקומי של סין באסיה
- עומק שוק רחב עם חברות איכותיות ותחרותיות ברמה עולמית רבות
- הזדמנויות במגזרים שונים, כולל מניות הקשורות לטכנולוגיה ובינה מלאכותית
מיצוב גיאופוליטי
יפן נהנית ממעמדה כ"אלטרנטיבה לסין" עבור משקיעים ומחשיבותה האסטרטגית במתיחות בין ארה"ב לסין. זה הוביל לעניין מוגבר מצד משקיעים זרים.
מדיניות כלכלית
המדיניות הכלכלית הידועה כ"אבנומיקס" סיפקה בסיס לצמיחה על ידי סיום עשורים של דפלציה ותמיכה בהתרחבות כלכלית. זה הוביל לשיפורים ברווחיות התאגידית ובביצועי שוק המניות.
פוטנציאל להשקעה מקומית
הצגת תוכנית NISA (Nippon Individual Savings Account) המורחבת צפויה להביא כספים קמעונאיים משמעותיים לשוק. זה עשוי לספק תמיכה נוספת למחירי המניות.
דינמיקת מטבע
בעוד שהיין היה חלש, מה שהפך את היצוא לתחרותי יותר, התחזקות פוטנציאלית של המטבע עשויה להפוך את המניות היפניות לבעלות ערך רב יותר למשקיעים זרים.
הערכות שווי אטרקטיביות
מניות יפניות נסחרות כעת ברמות הערכה (Valuation) אטרקטיביות בהשוואה לשווקים מפותחים אחרים ולממוצעים ההיסטוריים שלהן. זה מציע פוטנציאל עלייה למשקיעים ככל שהשוק ממשיך להשתפר.
אפרופו הערכות שווי והשקעות ערך, מה הקשר בין וורן באפט ויפן?
"לא סיימנו להשקיע ביפן. אשמח לקנות יותר"
באפט, באמצעות חברת ברקשייר האת'וויי שלו, ביצע השקעות משמעותיות בחמש חברות יפניות גדולות:
- איטוצ'ו
- מרובני
- מיצובישי
- מיצואי
- סומיטומו
הוא השקיע תחילה כ-6 מיליארד דולר ב-2020 ומאז הגדיל את אחזקות ברקשייר לכ-21 מיליארד דולר. באפט מתכוון להחזיק בהשקעות אלה לטווח ארוך ומתכנן להגדיל את האחזקות עד ל-9.9%.
הזדמנויות בהערכת שווי
באפט רואה ערך במניות יפניות, במיוחד:
- חברות הסחר נמכרות בהנחה משמעותית בהשוואה להערכות שוק בארה"ב וביפן לפי רוב המדדים
- חברות אלה מייצרות תזרים מזומנים חופשי משמעותי, המאפשר תשואות דיבידנד גבוהות ורכישות חוזרות משמעותיות של מניות
אסטרטגיית מטבע
באפט השתמש באסטרטגיית מטבע חכמה:
- הוא גידר סיכוני מטבע על ידי לווית כספים ביין בשיעורי ריבית נמוכים
- גישה זו מאפשרת לברקשייר ליהנות מעליית ערך המניות ללא חשיפה לתנודות היין
תחזית לטווח ארוך
ההשקעה של באפט ביפן משקפת את ביטחונו ב:
- שיפור בממשל תאגידי ותשואות לבעלי מניות ביפן
- הפוטנציאל להתאוששות וצמיחה של כלכלת יפן
- החשיפה הגלובלית של חברות הסחר היפניות, הנהנות מצמיחת התמ"ג העולמי
פיזור
על ידי השקעה בחמש חברות דומות, באפט:
- שומר על רמה גבוהה של פיזור בתוך יפן
- נהנה מה"חפיר המאקרו" הקולקטיבי של חברות סחר אלה בכלכלת יפן
השפעה על השוק
להשקעות של באפט הייתה השפעה משמעותית:
- הן "נתנו רוח גבית לשוק המניות היפני"
- עזרו לשלוח את מניות ה-TOPIX וה-Nikkei 225 לשיאים של שנים רבות
בשורה התחתונה, וורן באפט רואה בשוק היפני הזדמנות השקעה אטרקטיבית, במיוחד בשל חברות מוערכות בחסר עם תזרימי מזומנים חזקים, ממשל תאגידי משופר ופוטנציאל לצמיחה לטווח ארוך. גישתו האסטרטגית לגידור מטבע ופיזור בתוך השוק מדגימה את ביטחונו בעתיד הכלכלי של יפן.
המדד היפני המוביל: ה-Nikkei 225
מהו מדד הNikkei 225?
- מדד המניות המוביל והחשוב ביותר ביפן.
- עוקב אחר 225 החברות הגדולות והנזילות ביותר הנסחרות בבורסה של טוקיו.
- הוצג לראשונה ב-7 בספטמבר 1950.
- נקרא על שם העיתון Nihon Keizai Shimbun (מכונה Nikkei) שמחשב ומפרסם אותו.
מאפיינים עיקריים
- מדד משוקלל מחיר – החברות משוקללות לפי מחיר המניה שלהן ולא לפי שווי שוק.
- מורכב ממניות של חברות מובילות ("blue chip") מ-35 ענפים שונים.
- נבחן ומעודכן מחדש אחת לשנה באוקטובר.
- משמש כאינדיקטור מרכזי לכלכלה היפנית ולשוק המניות היפני.
חשיבות למשקיעים
- מספק חשיפה רחבה לשוק היפני במסגרת השקעה אחת.
- נחשב לאחד המדדים הנזילים והנסחרים ביותר בעולם.
- משמש כמדד ייחוס ("benchmark") להשקעות ביפן.
- תנודתי יחסית ומושפע מגורמים כלכליים, פוליטיים וגלובליים.
השקעה במדד היפני המוביל באמצעות קרן מחקה Nikkei 225 מאפשרת למשקיעים לקבל חשיפה רחבה לשוק היפני בצורה פשוטה ויעילה, תוך הימנעות מהצורך לבחור מניות בודדות או להתמודד עם מורכבויות השוק המקומי.
קרנות מחקות Nikkei 225: הדרך הפשוטה להשקעה ביפן
כן, זאת תמונה מג'ונרטת של משקיעים יפנים מחייכים. בכל מקרה, השקעה בתעודות סל יפן הינה הדרך הפשוטה ביותר להשיג חשיפה לשוק המניות היפני. להלן רשימה של כמה קרנות שמחקות את מדד ה-Nikkei 225:
ישראליות:
קרן סל: הראל סל (4A) NIKKEI 225 מנוטרלת מט"ח
תעודת סל: MTF סל (NIKKEI 225 (4A מנוטרלת מט"ח
קרן סל: קסם NIKKEI 225 (4A) ETF מנוטרלת מט"ח
אמריקאיות:
MAXIS Nikkei 225 Index ETF (NKY)
- מחקה במדויק את מדד הנייקי 225
- דמי ניהול: 0.19%
iShares MSCI Japan ETF (EWJ)
- למרות שאינה מחקה במדויק את הנייקי 225, היא מספקת חשיפה רחבה לשוק המניות היפני
- דמי ניהול: 0.50%
WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ)
- מספקת חשיפה לשוק המניות היפני תוך גידור סיכוני מטבע
- דמי ניהול: 0.48%
חשוב לציין כי מבין השלוש, רק ה-MAXIS Nikkei 225 Index ETF מחקה במדויק את מדד הנייקי 225. האחרות מספקות חשיפה רחבה יותר לשוק היפני, הכוללת חברות רבות מהנייקי 225 אך גם חברות נוספות. בהשוואת דמי הניהול, ניתן לראות שה-MAXIS Nikkei 225 Index ETF מציעה את דמי הניהול הנמוכים ביותר, מה שעשוי להיות יתרון למשקיעים המחפשים עלויות נמוכות. עם זאת, חשוב לשקול גם גורמים נוספים כמו נזילות, גודל הקרן, וביצועים היסטוריים בעת בחירת קרן סל להשקעה.
סיכונים להתחשב בהם בעת השקעה ביפן
סיכוני מטבע
- תנודתיות בשער הין: השקעה ביפן חושפת את המשקיע לתנודות בשער החליפין של הין מול המטבע המקומי. תיסוף של הין עלול לפגוע בתשואות כשממירים חזרה למטבע המקומי.
- מדיניות מוניטרית: הבנק המרכזי של יפן מנהל מדיניות מוניטרית מרחיבה לאורך זמן, מה שעלול להשפיע על ערך הין.
סיכונים כלכליים
- צמיחה איטית: יפן מתמודדת עם צמיחה כלכלית איטית לאורך שנים, מה שעלול להשפיע על ביצועי החברות.
- חוב ממשלתי גבוה: יפן סובלת מרמת חוב ממשלתי גבוהה ביחס לתוצר, מה שעלול להוות סיכון ארוך טווח.
- אוכלוסייה מזדקנת: בניגוד להודו, הדמוגרפיה היפנית מאופיינת באוכלוסייה מזדקנת, מה שמציב אתגרים כלכליים.
סיכונים גיאופוליטיים
- מתיחות אזורית: היחסים המורכבים עם סין וקוריאה הצפונית עלולים להשפיע על היציבות האזורית.
- תלות בסחר בינלאומי: כלכלת יפן תלויה מאוד בסחר בינלאומי, מה שחושף אותה לסיכונים של מלחמות סחר או משברים גלובליים.
סיכוני שוק
- ריכוזיות: חלק גדול מהשוק היפני מרוכז בחברות גדולות, מה שעלול להגביר את התנודתיות.
- ממשל תאגידי: למרות שיפורים, עדיין קיימים אתגרים בתחום הממשל התאגידי בחברות יפניות.
סיכונים טבעיים
- אסונות טבע: יפן חשופה לרעידות אדמה, צונאמי ואסונות טבע אחרים שעלולים להשפיע על הכלכלה.
לאחרונה, שוק המניות היפני חווה ירידה חדה שמדגימה את הסיכונים הקיימים בו:
- מדד הנייקי 225 ירד בכ-5% ביום מסחר אחד, מה שמהווה את הירידה היומית הגדולה ביותר מזה כשנתיים.
- הירידה הגיעה לאחר תקופה ארוכה של עליות, כאשר המדד הגיע לשיא של 34 שנים.
גורמים לתנודתיות
הירידה החדה מדגימה מספר גורמי סיכון בשוק היפני:
- רגישות לשינויים במדיניות המוניטרית: ספקולציות לגבי שינוי במדיניות הריבית של הבנק המרכזי היפני היו אחד הגורמים לירידות.
- השפעת שער החליפין: התחזקות הין מול הדולר השפיעה על מניות של חברות יצואניות.
- תלות בשווקים גלובליים: ירידות בשווקים אחרים, במיוחד בארה"ב, השפיעו גם על השוק היפני.
- רגישות לנתונים כלכליים: פרסום נתונים כלכליים מאכזבים יכול להוביל לתנודות חדות.
למרות הסיכונים, השוק היפני מציע גם הזדמנויות רבות. משקיעים יכולים לנהל חלק מהסיכונים באמצעות גיוון תיק ההשקעות, שימוש בקרנות מגודרות מטבע, ומעקב אחר התפתחויות כלכליות ופוליטיות.
השקעה ביפן: השורה התחתונה
השקעה בשוק היפני מציעה הזדמנויות מעניינות למשקיעים, אך גם מגיעה עם סיכונים ואתגרים ייחודיים. מצד אחד, הרפורמות התאגידיות האחרונות, הערכות שווי אטרקטיביות, ותשומת הלב של משקיעים מובילים כמו וורן באפט, מצביעים על פוטנציאל צמיחה. מאידך, אתגרים כמו אוכלוסייה מזדקנת, חוב ממשלתי גבוה, ותנודתיות בשער החליפין של הין מהווים סיכונים משמעותיים. השקעה ביפן יכולה לספק פיזור גיאוגרפי ומטבעי חשוב לתיק ההשקעות, במיוחד כהשקעת ערך לטווח ארוך. עם זאת, משקיעים צריכים להיות מוכנים לתנודתיות ולשקול היטב את הסיכונים לצד ההזדמנויות. בסופו של דבר, החלטת ההשקעה צריכה להתבסס על מטרות אישיות, סובלנות לסיכון, ואופק השקעה של המשקיע הפרטי.
